Новая волна интереса к биткоину и золоту на фоне глобальной нестабильности

Глобальные финансовые рынки демонстрируют растущую волатильность и геополитические риски. Например, индекс страха VIX за последние десять лет восемь раз входил в «зону панических настроений». А индекс доллара США с конца 2022 года повторяет затяжной нисходящий тренд начала 2000-х. Такое падение доверия к традиционным активам-убежищам на фоне ослабления доллара и проблем с доходностью госбумаг заставляет инвесторов искать альтернативы. В этих условиях возрастает интерес к альтернативным активам-убежищам, таким как золото и биткоин.

Геополитические и макроэкономические риски

Повышенная волатильность и неопределённость на рынках усиливают спрос на безопасные активы. Так, индекс VIX достиг в период пандемии COVID-19 значения 80, побив рекорд 2008 года. Активы с высокой корреляцией с фондовым рынком могут резко обвалиться при таких перепадах. Одновременно индекс доллара США демонстрирует устойчивое снижение: его текущее движение напоминает начало обвала 2008 года после пика 2002-го.

Снижение курса доллара и усиление глобальной неопределённости усложняют работу традиционных «тихих гаваней». Гос­удаственные облигации США, долгое время считавшиеся надёжным убежищем, в последние годы показывают слабость: с 2021 года кривая доходностей остаётся медвежьей, а доверие инвесторов снижается. В таких условиях эксперты обращают внимание на потенциальную смену роли доллара в мировой финансовой системе.

Основатель фонда Bridgewater Рэй Далио говорит: «Если ты не владеешь золотом, ты не знаешь ни истории, ни экономики».

Институциональный интерес к биткоину и золоту

Усиление макрорисков совпадает с активным накоплением золота и биткоина крупнейшими игроками. Центральные банки третий год подряд закупают рекордные объёмы золота: в 2022-2024 годах чистые покупки превысили по тысяче тонн в год (1082 т в 2022, 1037 т в 2023, 1045 т в 2024). Крупнейшими покупателями стали Узбекистан, Китай, Казахстан, а также Польша и Индия (каждая из последних в январе 2025 года добавила по 3 тонны). Такой темп говорит об «ускоренной подготовке стран к переходному процессу в глобальной экономике».

Компании из криптосектора также накапливают биткоин: лидируют MicroStrategy (580 250 BTC), Marathon Digital (≈49 230 BTC) и Metaplanet (8888 BTC). Кроме того, всё больше традиционных инвесторов включают биткоин в портфели. Опрос The Nakamoto Project показывает, что около 80% респондентов готовы конвертировать часть государственных золотовалютных резервов в биткоин, отражая растущую институциональную поддержку криптовалюты наряду с золотом.

Проблемы хранения и репатриации физического золота

Держать золото за границей означает дополнительные риски.

По словам Джима Рикардса, хранящееся «не у вас» золото превращается в «бумажное золото», которое в кризис могут заморозить или конфисковать.

Исторические примеры подтверждают эти опасения. В 1960-х годах Шарль де Голль требовал обратно французские золотые резервы из США и Великобритании. В результате секретной операции «Vide-Gousset» Франция репатриировала 3313 тонн золота, что усилило давление на долларовую систему. В 1971 году США окончательно отказались от золотого стандарта под давлением схожих проблем.

Сегодня многие страны продолжают держать значительные доли золота в зарубежных хранилищах. Так:

• Индия: во время кризиса 1991 года в Лондон было отправлено ~8 тонн золота для получения кредитов; в 2024-м впервые с 1991 года Резервный банк Индии репатриировал из Банка Англии около 100 тонн.
• Нидерланды: 31% золота страны хранится в хранилище Федерального резервного банка Нью-Йорка.
• Италия: 43,3% золота в ФРБ Нью-Йорка, 6,1% - в Берне (Швейцария), 5,8% - в Банке Англии.
• Германия: по состоянию на конец 2023 года 36,6% резерва находится в ФРБ Нью-Йорка, 12,8% - в Банке Англии.

Эти примеры демонстрируют уязвимость «бумажного золота» и стимулируют интерес к альтернативным хранилищам, таким как криптовалюты или собственные национальные резервы.

Сравнение условий покупки золота

Условия приобретения золота сильно различаются по странам:

• Западные страны: высокие налоги и бюрократия при покупке слитков затрудняют доступ частных инвесторов к металлу.
• Индия: НДС на слитки всего 3%, импортная пошлина снижена до 6%.
• Китай: инвестиционные слитки на Шанхайской золотой бирже не облагаются НДС.
• Ближний Восток: свободный оборот золота - например, в ОАЭ нет импортной пошлины, а в Саудовской Аравии инвестиционное золото не облагается налогом; в Катаре все операции с драгоценными металлами освобождены от налогов.
• Япония: сравнительно высокие ставки - НДС на золото достигает 10%.

Заключение

Растущая нестабильность усиливает мотивацию крупных инвесторов диверсифицировать валютные резервы. Индекс VIX и другие индикаторы «страха» достигли новых пиков, что совпало с рекордным накоплением золота центральными банками (более тысячи тонн в год) и активными закупками биткоина на рыночных просадках. Долгосрочные игроки не реагируют на кратковременные колебания: они наращивают позиции при каждой коррекции. Вместе эти тенденции указывают на возможный перелом в глобальной денежно-финансовой архитектуре, где золото и криптовалюты играют ключевую роль.

Вопросы для обсуждения:

• Начнут ли центральные банки включать биткоин в официальные стратегии резервирования наряду с золотом?
• Как геополитические конфликты могут изменить доступ к физическим и цифровым средствам сбережения?
• Может ли будущий глобальный кризис ликвидности ускорить отход от доллара США в пользу децентрализованных активов?